香港融资中心地位再临挑战，中小型公司“逃离”香港创业板赴美上市？

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发布日期：2023-11-21 14:15:41

【宏业金融专业辅导中企赴美上市】据行业观察人士说，香港交易及结算所（简称“香港交易所”）计划对香港创业板（GEM）进行改革，以帮助更多的小型公司能够向公众发行股票筹集资金，并结束香港全市首次公开募股（IPO）三年的干旱。

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香港资本市场从业者协会（HKCMP）表示，需要进行监管改革，以吸引中小型企业在创业板筹集资金并加快首次公开募股进程。创业板是香港交易所的第二板，前身为创业板（SEHK GEM）。证券交易商协会表示，还需要更宽松的规则来支持借壳上市和升板到交易所主板。

运营亚洲第三大股票市场的香港交易所本月早些时候完成了为期六周的公众咨询。其拟议的改革措施包括增加候选人资格测试、取消强制性季度报告间隔以及简化向主板转移上市的流程。

香港创业板主席叶阿诺（Arnold Ip）表示：“虽然它们是朝着正确方向迈出的一步，但我们认为目前的建议并不真正足够，或者不会为创业板市场发挥很大作用”。

“这个市场不会完全复苏，除非监管框架发生变化，小型公司和成长型公司实际上会受到欢迎，并且它们的上市申请会得到高效、快速的处理”。

香港创业板成立于1999年，为那些不符合主板更严格要求的公司腾出了空间。目前，该市共有328家上市公司，总市值达530亿港元（68亿美元），占香港全市总市值的0.2%。

自2021年1月巨力物流集团筹集5,550万港元以来，创业板就没有新上市。根据证券交易数据显示，在此之前，2020年香港创业板上市候选人的成功率仅为13%，2019年为16.5%。

拥有30年企业融资经验的Altus Holdings主席叶先生表示，规模较小的公司一直有在创业板上市的需求。然而，他补充说，高昂的融资成本、漫长的审批过程以及获得批准的不确定性阻碍了企业进行首次公开募股。

“香港交易所的改革方案并没有解决这些问题”，叶说。

香港资本市场从业者协会副主席兼香港公司律师朱莉娅·查尔顿 (Julia Charlton) 表示，该协会已推动更激进的改革，例如设立新董事会，并为创业板市场上的所有现有公司提供转移机会。

“这与我们在北京证券交易所成立时看到的情况类似”，她说。“北交所还接管了新三板顶级‘精选’层（即新三板）的上市公司。

“新的香港董事会应该采取新的规定，以允许较小的公司更有效地筹集资金”。

她说，一些上市候选人在申请过程中疲于应对且必须回答证券交易所的多轮问题，通常会持续一到两年。一些公司最终放弃了，转而转向美国纳斯达克。

“香港高度主观的审查程序使得任何公司都很难在创业板上市”，她说。相比之下，美国允许公司在披露关键重大信息后更容易上市，从而让监管机构在上市后对市场进行监管。

总部位于香港的企业融资公司华富嘉洛融资有限公司首席执行官黄诗诗表示，改革创业板的压力正在增大，尤其是来自中国大陆类似交易所的压力。他补充说，就IPO效率和确定性而言，香港创业板正在输给上海科创板或深圳创业板。

“过去，候选人可以在六个月内获得上市批准，但现在一些申请可能需要一年多的时间”，黄说。“我知道有一家公司在17个月后撤回了创业板上市申请，然后在纳斯达克上市”。

亚司特律师事务所合伙人兼企业交易（亚洲）主管 Frank Bi 表示，拟议的创业板改革是“积极且主动的”，因为它们将吸引目前正在评估该地区替代地点的IPO候选人的注意力。他补充说，提高创业板上市公司交易的流动性和市场信心也很重要。

证券交易商协会会长陈伯林赞扬香港交易所为让创业板上市公司更容易转往主板上市而做出的努力，但他表示，这些改革在允许新投资者注入新资金方面存在不足。资本并接管他们的业务。

德勤中国副主席赖德强表示：“监管机构并不赞成反向收购，这使得创业板公司很难获得新资本。” “香港交易所应进一步推进其改革计划，以允许创业板市场进行更多并购。否则，很难吸引新的上市”。