行业动态
去哪里IPO，选择与努力哪个更重要?
中国大陆、香港和美国的资本市场作为中国企业上市的主要交易所，继续保持着蓬勃发展的势头。在今年IPO热潮中，中国企业应该如何选择真正适合自己的证券交易所？
中国大陆
2020年，约有400家公司在A股市场完成IPO，融资近4700亿元人民币（731亿美元），为近10年来最高水平。与2019年相比，IPO数量和募资金额几乎翻了一番。今年一季度，A股市场共有100家企业上市，几乎是去年同期的两倍，延续了强劲的增长势头。
2020年以来，A股市场进行了一系列结构性改革，如实施新《证券法》、科创板注册制试点常态化、实施创业板注册制、以及中小板与深交所主板的合并，进一步增强了A股市场在全球资本市场的竞争力。其中，科创板的启动和注册制的实施无疑起到了至关重要的作用。2020年，10家最大的IPO中有7家在科创板上市，60多家在注册制创业板上市。
与香港和美国相比，A股IPO在估值上一直具有比较优势，但A股IPO利润要求高、周期长，因此排除了很多优质企业。但在注册制下，IPO的平均时间接近于在海外成熟资本市场上市所需的时间，科创板也为尚未实现盈利的企业打开了大门。因此，许多计划在香港或美国上市的公司现在考虑在内地资本市场融资。
在大陆IPO热潮中，2020年有16只老牌股被勒令退市，创下A股市场强制退市历史新高；全年共查处上市公司58家，行政处罚超过289起，罚款总额超过40亿元人民币，并创下单笔罚款单创最高纪录。2021年，监管部门再次以实际行动解释注册制并不意味上市门槛降低。
多家公司撤回IPO申请，表明A股上市不再是企业发展的安全网，而是企业新的起点。大陆的制度设计将促使越来越多的企业更加注重自身的“内功”，使IPO成为企业的自然选择。
与香港、美国等成熟的资本市场相比，A股市场在审计方式、退出机制、法律救济等方面还有一段路要走，但我们也高兴地看到A股市场正在以更加开放的心态为实体经济打开大门。可以预期，健康发展的A股市场会受到更多优质企业的青睐。
中国香港
2020年，港交所12年来第七次第七次登上全球IPO榜首，融资3975亿港元（512亿美元）。但在这个令人鼓舞的结果背后，在申请在香港市场上市的近400家企业中，只有154家获得成功。
近年来，香港监管机构加强了对重大法律合规问题的控制。公司在亚洲最具活力的资本市场上市并不容易。宏业上市通认为，选择合适的上市辅导团队对于在香港的成功IPO就显得尤其重要。
美国
对于业务形态转型升级的企业来说，美国资本市场比上市条件严格、审计周期不可预测的大陆A股市场更适合他们。
决定在哪里上市是公司发展战略中的一个长期和关键的考虑因素。许多企业的首要上市任务是快速融资，投资者更容易接受美国允许在公司IPO后允许迅速出售股票的环境。得益于美国股市实行全面注册制，一家企业从首次申报到首次上市，平均只需要三个月的时间。
美股上市时间快、流动性充裕、估值高，再加上后疫情时代的诸多因素，推动美国股市屡创新高。中国企业仍然热衷于在美国上市。前四个月，中国企业在美融资近70亿美元。2020年，34家内地企业在美股完成IPO，融资约124亿美元。这些企业主要来自信息服务、传媒、金融服务、医疗和消费行业。
同时，不断变化的监管环境和中国企业的盈利能力能否维持其持续的高估值和流动性，值得商榷。
此外，美国政府制定的《外国公司问责法》使在美国上市的公司面临一些审计风险。3月25日，美国证券交易委员会（SEC）宣布，根据该法案的最终修正案要求，连续三年未能满足公众公司会计监督委员会（PCAOB）检查要求的外国发行人将强制退市。
去年8月，美国财政部在其网站上发布了《保护美国投资者免受中国公司重大风险的报告》，建议对来自监管委员会无法进行检查的司法管辖区的公司提高上市门槛。而且，已经在美国上市的公司应在2022年前遵守董事会的检查要求。
同时，根据中国最新颁布的《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》和新修订的《证券法》，因配合境外机构调查取证，对其提供审计工作文件也应符合中国法律的要求。
宏业上市通提醒，不断变化的外部环境要求希望赴美上市的中国企业在加强信息披露、应对海外审查等方面提前做好充分准备。（完）
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