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一文看懂美国DPO（直接公开发行）!
宏业上市通（公众号ID：hongyeconsulting）整理本文提供了有关直接公开发行（DPO）的信息——一种公司直接向公众发行其证券以筹集资金的发行方式。
直接公开发行（DPO）或直接上市，是公司在公开市场购买直接配售股票的过程。大多数私营公司决定采用这种方式上市，以市场价格在证券交易所直接向公众出售其股票。
DPO是如何运作的？
通过DPO，公司直接向公众提供其证券以筹集资金。不像首次公开发行（IPO），需要承销商和银行等第三方的参与，IPO的成本通常要高得多。而DPO既消除了中间人，又降低了发行的资本成本。
直接上市允许发行人设定公开发行的条款。换言之，发行价格、每位投资者的股票数量、结算日期和购买股票的发行期限由发行人决定。
进行直接公开募股的过程如下所述。
聘请财务顾问
首先，大多数公司都会聘请财务顾问。例如，它可以是承担发行过程的投资公司。它还负责监管备案、投资者情绪和股票估值。一个典型的例子是Spotify Technology SA（NYSE：SPOT）的上市，它聘请了高盛集团、摩根士丹利和艾伦公司帮助他们准备公开路演。
准备DPO的公司会聘请财务顾问。后者帮助它为非高管或其他关联公司持有的股票定价。
准备
一旦公司有了财务顾问，就必须召集投资者，并就其业务和股票发行向他们进行教育。作为发行人，公司必须准备一份发行备忘录，该文件提供有关公司和证券的具体和高度详细的信息。它们可以是普通股、债务证券、优先股或其他。这份备忘录将有助于公司吸引外部投资者。
DPO规定
接下来，该公司需要与其所在国/地区的监管机构进行谈判。大多数私人公司都会选择注册在美国，因此它们必须符合美国证券交易委员会（SEC）的法律监管要求。
其中一些要求包括发行备忘录、公司章程（证明公司在北美存在的文件）、季度财务报告和其他重要信息。
美国证券交易委员会豁免
大多数美国公司不需要在SEC注册，因为它们有资格获得某些豁免。有两项豁免，即规则147和规则504（或规则D）。第一条是州内豁免，允许公司在其经营所在州公开出售其证券。第二条豁免通过出售证券在12个月内筹集100万美元或更少的公司。
直接公开发行对公司的好处
许多公司选择直接上市，因为它具有以下好处：
没有来自承销商和银行家这样的第三方收取高额费用，并且不会以折扣价出售股票。
没有锁定期，这意味着股东可以立即出售其股票，并为市场增加流动性。
银行只是作为顾问，帮助公司为上市做好一切准备。
公司自主选择上市日期、发行价值和每位投资者的股票限额。
对于许多公司来说，DPO看起来比IPO更有利可图。那些使用IPO的公司正试图筹集资金，而选择dpo的公司不一定会这么做。他们可能希望从增加的流动性和出售自己股票的自由中受益。
DPO 为个人投资者带来的机会
通过DPO，所有投资者都可以购买这些股票，无论是个人投资者还是机构投资者。散户投资者往往会输给以IPO作为股票的大型投资。因此，DPO 已成为希望投资大型项目的个人的另一种选择。
DPO还允许公司吸引各种投资者，使市场对所有人开放。此外，DPO帮助零售商像机构和其他股东一样了解公司。
DPO与IPO
作为公司筹集资金的主要方式，DPO和IPO有几个关键区别。
首先，在直接上市的情况下，只出售流通股，不涉及承销商。相比之下，IPO创造了新的股票，并涉及多个第三方。
其次，直接发行会有财务顾问承担公开准备过程。与此同时，选择IPO的公司会聘请承销商或第三方，为IPO过程提供便利，并收取佣金。
第三，随着IPO的进行，公司的股票处于禁售期，这意味着合格的投资者、股东和高管不能立即出售他们的股票。
最后，DPO允许高管和其他股东以市场价格出售其股票，没有锁定期。通过DPO，发行公司通过确定配售日期、每位投资者的股票限额或发行价格来准备发布。它不必为此聘请承销商。
结论
许多公司现在选择DPO，因为它提供了比传统IPO更广泛的选择。近年来，这种方法越来越受欢迎，帮助中小型企业消除了对中间商的需求，降低了高昂的费用，并允许它们为自己的公开募股设定条件。（完）
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