【宏业金融IPO商学院】2021年美国股市仍表现强劲，在2021年前三季度，纳斯达克通过传统IPO、特殊目的收购公司（SPAC）和直接上市等途径迎来共计560宗IPO，募集资金总额突破1360亿美元。其中仅在第三季度，纳斯达克就迎来了147家上市公司，募集了高达290亿美金的资金。

在吸引年轻、高增长公司方面，美国纳斯达克仍然是全球数量最多、增长最快的公开交易和证券融资市场。众多公司在纳斯达克的上市融资和估值表明，与私人投资相比，公开股票市场正在为这些快速增长的公司提供更有利的环境。

对此，许多公司将此视为机会，并转向公开市场，希望为股东筹集资金和增加流动性。

然而，不可否认是，在公开股票市场上市可能是一个漫长而昂贵的过程。对此，美国上市辅导服务机构——宏业金融也提醒有上市计划的客户朋友们，大家要有足够的准备和耐心，才能在IPO马拉松中胜出。

在下文中，我们就美国上市的所有（可见和隐藏）成本进行了一些概述，以及如何帮助公司减少IPO 支出的一些建议，希望能对正在上市和拟上市的朋友有所参考。

首次公开募股（IPO）涉及的成本清单

根据宏业金融为客户公司在美国上市的辅导服务实践，在典型的IPO过程中有5个主要的成本驱动因素：

>承销费用

在传统的IPO中，投资银行预先承销IPO收益的价值，根据上市股票的价值即融资额收取一定比例的费用。

对于较小的交易，最高可达7-10%。首次公开募股规模越大，这一比率越低，在数十亿美元的交易中可降至3-3.5%。

与其他成本驱动因素相比，承销费用无疑是最大的。根据交易规模和其他因素，承销费用占到上市总成本的50%至90%。

作为交易规模的百分比，这个费用的范围可能从100万美元到1亿美元甚至更多。

>律师费

打算上市的公司通常与律师事务所合作，开展所有法律尽职调查，起草协议，并与承销商联络。

取决于许多因素，例如股权结构的复杂性，这些费用的范围在10万美元到1000 万美元之间，通常在大型交易中占IPO成本的10%，在较小的交易中高30%。

>会计费用

私人公司需要经过会计师事务所的审计才能在公开股票市场上市。

还必须制作财务报告并提交给上市目的地的监管机构（即美国SEC、香港SFC等）。

根据公司财务运营的复杂性，这些费用可能会有很大差异。根据具体情况，它们可以从数万到数千万美元不等。

由于如此高的可变性，这一成本驱动因素可能占IPO总成本的3%到30%。

>上市费用

这包括与上市公司上市和交易所注册有关的所有费用。它们依赖于当地监管机构和特定的证券交易所，但它们占IPO成本的比例相对较小，通常不超过数十万美元。

>其他费用

其中包括从印刷制作必要文件的费用到承销商费用的报销（例如通过传统的“路演”推广产生的IPO的费用）。

上市（不可避免的）隐性成本

公司计划上市时要考虑的最重要的事情，是您的企业和您的合伙人股东是否真的做好了准备。

上市公司与私营公司的运作方式不同，对财务披露的要求更高，筹资机制也完全不同。

这意味着当一家公司上市时，它必须具备某些私营企业不具备的架构和流程。

宏业金融上市辅导顾问表示：“通常来说，IPO将意味着实施新架构和新流程，这些架构和新流程将使公司成为一家更有效的上市、公众公司，其中包括财务审计流程和内部报告结构等”。

需要改变的不仅仅表现在企业的财务方面：由于上市公司的股价和估值受媒体舆论的影响很大，这对许多公司和公司领导人而言，这可能不是他们所擅长的领域，意味着需要聘请IPO投资者关系团队或公关团队。

当然，设定公司的预期目标成为融资过程中不可或缺的一部分，必须向全球化的股东提供某些更清晰、具体的数据展示，这意味着公司必须制定详细的路线图并不断更新及公开。

宏业金融上市辅导顾问表示，一般来说，在公司的最后一轮私人融资之后，应该提前大约12-18个月开始计划他们的IPO旅程。

最佳的公司能够提前数年预测公开上市，拥有所有必要的时间来建立所有系统和流程，使他们能够作为上市公司进行交易。

因此，我们对希望上市的公司的最佳建议是：确保您已做好准备，或者我们帮您更好的准备。

降低IPO成本的新选择

正在准备上市或拟上市的的公司如果试图降低上市成本，那这个降低成本的条件显然与承销商有关。

在典型的IPO中，投资银行提前购买所有新发行的股票，然后将它们挂牌出售，收取一定比例的费用，这个收取的承销费用是所有IPO费用中的占比最大的部分。

而现在也有越来越多的公司绕过这一步，通过所谓的直接上市（DPO）将现有股票直接在市场上上市。

这在美国也变得越来越流行，例如美国的SaaS 创业公司Slack和音乐服务应用商Spotify 等就是直接在纽约证券交易所上市的知名例子。

去年12月份，美国证券交易委员会（SEC）也已经正式宣布，对纽交所允许企业在该交易所直接上市的计划予以批准。

这意味着热门科技公司和其他初创企业很快将获准在纽约证券交易所直接获得融资，而无需向华尔街投行支付大笔承销费用，此举可能会颠覆美国数十年来IPO的运作方式。

而美国SEC的新规则甚至将允许公司在直接上市期间发行新股，从而增加了这种新做法的好处。

另一方面，一些公司——尤其是去年和今年——正试图通过SPAC上市来完全绕过传统的IPO流程。

SPAC（特殊目的收购公司）——也称为空白支票公司——是专门收购私营公司的上市公司，因此无需通过传统程序即可在公开市场上上市其股票。

最近的例子包括美国电动汽车制造商巨头Rivian、共享办公平台Wework和贾跃亭的法拉第未来。

许多因素，包括促进对上市公司的投资，使这些传统IPO的替代途径对希望将公司上市的创业者们更具吸引力。

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