【宏业金融境外IPO辅导】对于许多企业主来说，首次公开募股（IPO）是加速发展公司的绝佳方式，甚至是完美的退出策略。

一个美国上市的经典案例就是，随着人工智能医疗创业公司巴比伦健康（Babylon Health）公司最近的首次公开募股给他们带来数亿美元的赤字，企业是否应该推迟上市正在成为大家最为关心的问题之一。

巴比伦健康是Ali Parsa于2013年创立的数字优先健康服务提供商。该公司去年10月在纽约证券交易所上市时，市值近44亿美元。然而，投资者开始从交易中撤出资金，公司创始人Parsa在巴比伦健康上市前一天察觉到这种异动。

公司创始人Ali Parsa在接受媒体采访时表示：“在那个阶段，我们应该退出交易。但到那时，我们距离首次公开募股还有一天，整列火车都开走了。”

结果，巴比伦亏损数亿，股价自上市后不久的高峰以来下跌了96%。

需要指出的是，巴比伦健康选择的上市方式是通过特殊收购收购公司（SPAC）。

2021年有613次SPAC首次公开募股，这是创纪录的一年。然而，Parsa表示，巴比伦健康的首次公开募股是在更广泛地退出SPAC市场之际进行的。根据权威数据统计，2022年美国只有79宗SPAC IPO，而且，2022年是撤销SPAC交易数量创纪录的一年，有143宗SPAC IPO被撤销。因此，巴比伦健康选择IPO似乎是这一转变的开始。

知名会计事务所安永的分析师表达了投资者情绪背后的驱动因素。他们表示：“与IPO相关的投资者情绪可能受到整体市场情绪和特定公司的影响。当前具有挑战性的宏观经济环境与艰难的地缘政治形势相一致，导致许多首次公开募股无法进行。在更典型的环境中，IPO中止或投资者退出的情况要少得多。当然，不排除由于公司特定的因素，IPO也可能失败。”

IPO过程的困难

更广阔的市场并不是寻求IPO的公司去唯一考虑的因素。根据宏业金融对中概股公司的上市辅导经验，如果组织得当，IPO过程需要六到九个月的时间。然而，由于这是一个如此复杂的过程，在此期间有很多事情可能会出现变数。

宏业金融辅导专家表示：“IPO过程对于走这条路线的公司来说具有内在的风险。公司顾问和经纪人是一项昂贵的沉没成本，并且无法保证成功。一个人脉广泛、了解您的业务并能清晰阐述故事的辅导顾问是成功结果的一个重要因素。但即便如此，如果市场状况恶化或变得更加动荡，即使是最可投资的提议也可能被搁置或受制于估值大幅下调。”

宏业金融辅导专家认为，“失败”的IPO有两种类型：可以在上市前撤出，通常是在投资者对公司的兴趣不足以以指导股价进行时，或者公司股价大幅下跌上市后。

由于地缘政治和宏观经济的不利因素，这两种“失败”IPO的流行率都显著增加，在观察美国主板市场上市的公司时，这些公司中有60%现在的交易价格低于其 IPO价值。然而，当考虑超过十年的持有期时，市场指数总是显示出正回报。因此，从长远来看，大多数IPO都可以被认为是成功的。

一个典型案例就是，亚马逊的股票在2000年代初下跌了93%，但其创始人杰夫·贝佐斯目前拥有当今世界上最大的净资产之一。因此，将首次公开募股视为一项长期投资才是正确的资本市场逻辑。

上市公司与私人公司的利弊比较

虽然首次公开募股一开始可能不会支付股息，但成为上市公司而不是私人公司还有其他好处。

众所周知的原因，私有公司无法获得的股权资本，上市最核心的好处是可以获得资本，而且所有利益相关者都有流动性。这伴随着美国SEC正确规定的更严格的治理和控制，这反过来又为潜在投资者提供了进一步的保护。从全球角度来看，纽交所上市和纳斯达克上市也被视为公司治理水平高的标志，从企业角度来看，这可能为类似地位的私营公司提供了机会。

另外，对公司和董事会都有潜在的品牌和形象优势。许多创始人还认为首次公开募股是对他们建立的公司适合公开市场的认可。当然，上市确实消除了私有化的一些优势，增加了投资者的审查和潜在的文化变革。后者需要谨慎的管理，以确保公司保持战略方向和创业活力，这是使公司首先对IPO投资者具有吸引力的关键。

上市公司受益于更大的知名度以及获得资本和流动性的机会，但成为一家公众公司，也需要付出额外的成本，包括公司经纪人和投资者沟通。上市公司的投资者也喜欢对远期前景的可见性，如果管理团队未能兑现，公司的价值可能会非常不稳定。

私营公司受益于较低的公共透明度，这意味着可以在不对估值产生短期负面影响的情况下，着眼于长期投资决策。然而，获得资金来源和流动性的机会更加有限。

此外，私营公司在选择投资者和战略方面拥有更多自由，而不是受金融市场的支配。当然，上市是有风险的，所以保持私有也可以避免这种情况。

IPO的好处是否大于风险？

对于许多公司来说，他们可以满怀信心地计划对其产品和服务的需求增长，成为上市公司可能是一个不错的选择。然而，对于许多高增长的早期公司，特别是在技术和生命科学领域，坚持长期主义的私人资本也不失是个不错的选择。

当然，这也视情况而定。对大多数公司而言，收益大于风险。公司的所有者或董事将与他们的辅导顾问进行详细的规划过程，并在决定将IPO作为正确途径之前，会考虑PE/VC资金或现状等替代方案。而IPO成功的关键是拥有正确的股权故事和充分的IPO准备，以便公司以稳健的故事和适当准备的董事会进入市场。美国IPO市场被认为是适合公司的绝佳途径。

宏业金融认为，上市并非没有风险，也不是每家公司的必然举措。但对于那些准备按照市场意愿开放业务的人来说，它可以提供有利可图的机会，尤其是从长远来看。

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