【宏业金融境外IPO辅导】在上周，纳斯达克、美国金融业监管局和纽约证券交易所均发布了监管警报，强调了对小型IPO欺诈活动的担忧。这些警报中的每一个都提出了类似的问题：强调了承销商在此过程中的重要性，并强调了承销商在IPO过程中作为守门人的义务。

美国交易所和华尔街高层警告说，欺诈威胁加剧，主要涉及小公司的首次公开募股，部分原因是社交媒体驱动的拉高出货计划俗称“杀猪”。

宏业上市通就这些警报中主要内容做了相关的关键性摘录，以备中国公司在赴美上市中，避免去触碰美国监管政策高压线，合法合规地推进上市进程。

这些警报是在纳斯达克最近对小型IPO实施“暂停”之前发布的，此前也有一些涉及中国发行人的IPO交易活动出现异常波动。最近的监管活动提醒所有小型股发行人的首次公开募股和上市之前要自查自纠，无论他们来自哪里，也无论哪家公司提议担任承销商。

就纳斯达克而言，承销和启动IPO的过程完全改变了顺序，发行人不再能够在启动其路展或宣布其注册声明之前获得其上市申请的批准和认证。要求在没有承销商之前，首先提供有关个人和实体的姓名，位置和建议分配的完整信息，将有机会参与IPO的个人和实体的地点和拟议分配。

从历史上看，承销商通常不会在不保证已获得该交易所批准的上市申请的情况下为发行人开展公路展览，并且禁止涉及投资者确定的活动，并被认为是“跳枪。”

纳斯达克关于小额IPO监管注意事项的通知

纳斯达克警报强调了承销商作为守门人的作用以及纳斯达克监管机构打算在保护投资者方面发挥的积极作用。

“某些小盘股发行人首次公开募股后出现的异常价格波动凸显了承销商所扮演的重要角色。纳斯达克和正在进行首次公开募股的公司依靠承销商选择销售辛迪加，并确保以合理设计的方式配售股票，以允许流动性交易，符合纳斯达克的上市要求，并成功将公司引入市场。”

“纳斯达克监管机构将继续调查以确定这些成员是否遵守了旨在防止欺诈和操纵行为和做法、促进公正和公平的贸易原则以及保护投资者和公众利益的适用规则。纳斯达克监管机构目前对本公告中描述的活动进行了公开调查。”

美国金融监管局向会员发出通知，称其认为小盘股IPO的近期趋势是欺诈威胁加剧。

美国金融业监管局（FINRA）给会员的通知强调了这些产品中的欺诈风险以及承销商作为看门人的角色和责任。

“FINRA观察到某些小盘股发行人首次公开募股当天或之后不久价格出现显著异常上涨，其中大部分涉及在其他国家开展业务的发行人。FINRA对投资小型 IPO并随后参与明显的操纵性限价单和交易活动的潜在代名人账户表示担忧。一些受到斜坡和转储计划伤害的投资者似乎是社交媒体诈骗的受害者。”

“在证券发行中充当承销商的公司是“将证券从发行人分配给投资者的纽带”，承销商扮演着“公开市场守门人”的重要角色。这一角色使承销商根据1933年证券法第11和12条承担潜在责任，为承销商提供强大的激励，以帮助确保注册声明中披露的准确性。”

纽约证券交易所关于与IPO相关的监管审查的监管备忘录

纽约证券交易所（NYSE）备忘录强调了这些近期发行的波动性，阐述了纽约证券交易所在决定将这些发行人上市时考虑和提出的问题，并提出了有关承销商作为这些发行的看门人的角色的问题。

“鉴于近期某些IPO后的极端波动，纽约证券交易所监管机构认为，列举一些可能与其初始上市决定相关的问题是有帮助的。纽约证券交易所监管机构鼓励作为NYSE交易所或其他自律组织成员的承销商和其他经纪自营商在IPO过程中作为守门人考虑这些因素。”

但据今天彭博社最新消息报道，即使监管机构准备加强审查，小型IPO回归的趋势仍然是不可逆转，包括华尔街投行、大型IPO在内，都在期盼2023年IPO市场的再次回暖。

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