尽管由于短暂的熊市和高利率，许多私营公司在过去几年中没有上市，但首次公开募股正在大规模卷土重来。

什么是首次公开募股？

首次公开募股是私营公司公开交易最流行的方式之一。传统的首次公开募股涉及大量的文书工作和美国证券交易委员会的公司审查，之后由公司选择的承销商设定公司的股票价格。在指定日期，首次公开募股股票将在股票市场上上市，从而使公司上市。

自2000年以来，已有超过6,000家公司通过IPO上市。仅2021年，就有创纪录的 1,035家公司上市，其中Coinbase、Robinhoo和半导体生产商GlobalFoundries等公司上市，累计筹集了数十亿美元的资金。也许更令人惊讶的是，SPAC IPO的数量超过了传统公开发行的数量。那一年发生的IPO中有近750起是SPAC合并。

SPAC合并过程需要使用在SEC注册并在股票市场上交易的空壳公司，其明确目的是购买一家私人公司，使该私人公司可以通过合并进行交易，并经历由此产生的“去SPAC”阶段，将空壳公司的股票转换为目标公司的股票。

这些类型的产品涉及不同的利益；投资者通常会在SPAC成立要合并的公司之前就购买SPAC的股票。人们对这些空壳公司的名字给予了很大的信任，这些空壳公司将利用投资者的资金围绕即将到来的首次公开募股进行炒作。

为什么SPAC存在风险？

根据美国金融业监管局 (FINRA) 的数据，SPAC通常有18至24个月的时间来完成对目标公司的收购。如果他们不这样做，SPAC将被解散，资金将按扣除成本和费用后的比例返还给投资者，这可能会造成巨额损失。

即使目标公司完成了SPAC合并程序，风险仍然较高。过去四年里通过SPAC合并上市的公司经历了令人震惊的失败率。去年的IPO因SPAC的失败而受到损害。彭博社整理的数据显示，2023年至少有21家通过SPAC合并上市的公司破产，股权损失超过460亿美元。

失败的部分原因是SPAC有能力根据非公开信息提供财务预测，而SEC不允许传统IPO这样做。这导致公司估值和投资者预期过高。再往前看，情况更加严峻。根据独立估值和咨询服务公司Valuation Research Corporation的数据，在2020年至 2022年间通过SPAC上市的公司中，有277家（约32%）已经解散，这大约是2020 年之前历史比率的两倍。

IPO正在回归，但SPAC会随之而来吗？

然而，在过去两年里，所有类型的公开发行都已失宠。美联储加息带来的更高利率阻碍了企业上市，因为更高的利率会侵蚀盈利增长潜力。对于大多数投资者来说，由于通货膨胀和市场波动，风险偏好下降，导致很少有人愿意冒险投资新上市的公司。因此，自2022年初以来，新的SPAC合并和传统IPO的数量大幅下降。

然而，今天的经济看起来与2022年有很大不同，IPO开始卷土重来。其一，美联储的加息成功地缓解了通胀并减缓了经济增长。尽管美联储首次降息何时到来还存在不确定性，但迄今为止央行政策的强化已经让更多资金回流股市，为IPO复苏奠定了基础。

自2023年底以来，越来越多的公司上市，而且重要的是，它们成功上市。例如，半导体制造商Arm在9月份的IPO单日融资额超过50亿美元。德国凉鞋制造商 Birkenstock 一个月后筹集了超过10亿美元。自首次公开募股以来，这两家公司的股价分别上涨了122%和29%。

到2024年，已有超过30家IPO。但尽管经济条件更加有利，SPAC不太可能以同样的方式反弹。这是因为1月份，SEC批准了一系列SPAC监管变更，给整个运作泼了一盆冷水。

SEC现在要求目标公司自行向SEC注册，而不是与SPAC共同签署，并且还要求公司更深入地披露利益冲突、股票稀释和合并后过渡的细节。除其他条件外。这些变化首先是为了通过进一步拉开这些交易的帷幕来保护投资者。但它们使本已复杂的流程变得更加复杂，因此SPAC不太可能像传统IPO那样复苏。

2024年美股大型IPO

随着近期与上市相关的风险继续消退，今年的首次公开募股数量可能会增加。许多投资者采取了避险策略，从而增加了手头现金，并且随着大盘朝着更加看涨的方向发展，私营公司认为这是一个他们愿意通过首次公开募股筹集资金的环境。

有七家公司计划在不久的将来进行首次公开募股，另外两家公司已定价并准备好接收发布日期。其中包括Astera Labs等人工智能公司、环境科技公司RanMarine Technology和商业房地产公司Massimo Group。然而，最受关注的是社交媒体巨头Reddit 定于3月底进行的IPO。该公司寻求估值64亿美元，预计发行2200万股，开盘价格在31美元至34美元之间。

此外，投资者预计今年将公开交易一些知名品牌。例如，Panera Bread曾寻求在2022年通过SPAC合并公开上市，但交易失败。在有利的环境下，公司今年上市的机会更大。

来自中国快时尚公司Shein于2023年申请IPO，即使它的特定申请遭到了美国相关机构的指责，但它仍然计划公开交易并正在探索其选择。

投资IPO是个好主意吗？

从技术上讲，散户投资者并不是公司上市的第一批投资者。IPO股票最初通常只能由经过认可的交易商和机构购买。一些IPO会为零售交易者预留股票，但获得IPO股票的通常方法是满足某些标准，例如向经纪公司投资一定金额（从100,000美元到 500,000 美元或更多）或执行每年一定数量的交易。

如果没有为散户交易者预留IPO股票，您投资新上市公司的第一个机会就是在目标公司上市当天购买股票。那么投资IPO是个好主意吗？这取决于您作为交易者的特定愿望。

对于基本面驱动的长期投资者来说，首次公开募股可能不是一项特别有吸引力的投资。如果不了解企业的全部财务状况和其他细节，这类交易者可能要三思而后行。这也不是一种非理性的担忧。公司在首次公开募股后通常相当无利可图。纳斯达克的研究表明，在所有进行首次公开募股的公司中，只有约五分之一能够实现盈利。

但从其他角度来看，首次公开募股可能值得考虑。它们为投资者提供了获得公司所有权的最早机会之一，而尽早进入意味着有可能以尽可能低的成本购买这些股票。对于像Reddit或Shein这样知名的公司来说尤其如此，仅靠品牌炒作就可以推高股价。

该决定最终取决于投资者是否认为股票的设定价格是公平的、公司未来是否有可能盈利以及投资者对风险的承受程度。

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