宏业金融集团作为专业的境外上市辅导机构，经常会收到客户的赴美上市咨询需求，最基础的问题莫过于，我是选择去纳斯达克还是纽交所上市？那了解全球两大交易所之间的差异，可以帮助您决定哪一家适合您的初创公司。

交易机制：

纽约证券交易所和纳斯达克之间最重要的区别在于它们的运作方式。纳斯达克是一个交易商市场。这意味着市场参与者并不直接相互买卖。相反，交易通过交易商进行，交易商被指定为做市商。

简单来说，这些交易商会以电子方式显示买入价和卖出价。买入价是指交易商愿意购买证券的价格。卖出价是指交易商愿意出售证券的价格。交易商通过投入自有资本为投资者提供流动性。

另一方面，纽约证券交易所是一个拍卖市场。如果你看过《华尔街之狼》或《当幸福来敲门》，你就知道纽约证券交易所的交易大厅是什么样子的。交易员们在现场证券拍卖过程中大声喊出价格，并做出疯狂的手势，这被称为公开喊价。

在纽约证券交易所，股票价格采用竞价方式确定。虽然市场正式开市时间是上午 9:30，但市场参与者从上午7:30开始就可以登记买卖订单。最高买入价必须与最低卖出价相匹配，交易才能进行。

因此，在纽约证券交易所，买家和卖家都会进行竞争性竞标。股票交易的价格代表了买家愿意支付的最高金额和卖家愿意接受的最低金额。换句话说，供求规律决定了股票价格。

交通管制：

证券交易所要正常运作，就需要交易者不断买卖股票，以保持市场流动性。纳斯达克做市商就是这么做的。

他们持有股票库存，进行买卖，并竞争以吸引投资者。他们显示买入价和卖出价，他们的交易活动有助于满足投资者的需求。

有超过260家做市商公司为纳斯达克上市股票提供流动性。另有60多家做市商公司为在纳斯达克交易的其他股票提供流动性。

在纽约证券交易所，指定做市商（Designated Market Maker，简称DMM）（以前称为“专家”）也做同样的工作。纽约证券交易所的每家上市公司在交易大厅都有一名指定做市商。这些指定做市商通过逆市交易帮助提供流动性。这意味着，当投资者卖出股票时，指定做市商会买入股票，反之亦然。

交易规模和地点：

纽约证券交易所和纳斯达克有不同类型的公司选择在各自的交易所上市。企业巨头和“蓝筹”企业通常选择在纽约证券交易所上市。在该交易所上市的一些知名公司包括沃尔玛、埃克森美孚和通用电气。

而纳斯达克则以吸引Facebook、苹果、微软、谷歌和亚马逊等科技公司而闻名。该交易所还拥有相当一部分市值较低的小型股票，其中也包括众多的来自中国的企业。

这可能是因为上市费用不同——纳斯达克的入市费相对较低，为50,000-75,000美元，而纽交所的入市费为500,000美元。每年的上市总费用也较低——纳斯达克为 27,500美元，而纽交所则高达52,500美元。

从市值来看（交易所的市值是指在该交易所交易的所有股票的总价值），几年前纽交所的规模几乎是纳斯达克的两倍。但截至2024年3月底，纽交所、纳斯达克上市公司家数分别为有1963家、3372家，其总市值分别为38.93万亿、30.55万亿美元。总成交额分别为42.62万亿美元、46.14万亿美元。

更有趣的是，就每日交易量而言，纳斯达克远远领先于纽交所。例如，在2021年4月7日，纳斯达克的每日交易量超过23万亿美元，而纽交所的每日交易量仅为10万亿美元，因纳斯达克的上市公司数量要远超过纽交所。

就交易实际发生地点而言，纽约证券交易所在华尔街设有实体交易大厅。但其很大一部分交易也通过位于新泽西州马瓦的电子交易中心进行。

与纽约证券交易所不同，纳斯达克没有实体交易大厅。纳斯达克的所有交易都是通过电子方式进行的。事实上，纳斯达克是世界上第一个电子证券交易所。

哪个交易所最适合您的初创企业？

由于两家交易所之间存在差异，因此两家交易所都具有各自的优势。

纳斯达克的优势：

纳斯达克声称，前50名资产管理公司中有90%和前50名投资顾问中有76%依靠该交易所来获取和配置资产。因此，纳斯达克通常会吸引创新型快速增长的公司。这也使得纳斯达克股票的波动性比纽约证券交易所上市的股票更大。

纳斯达克在2023年共进行了619起再融资项目，‌募资金额达到445.31亿美元，‌成为美股再融资最多的市场。‌此外，‌纳斯达克在IPO市场中也扮演了重要角色，‌共成交65起IPO，‌成为主要的IPO市场。‌与纽交所相比，纳斯达克有更多公司筹集了较小的IPO资金。

由于股票类型的差异，交易所吸引的投资者类型略有不同。例如，希望投资高增长但波动性股票的投资者涌向纳斯达克，而寻求稳定且久经考验的投资选择的投资者则更喜欢纽约证券交易所。这基本上意味着初创公司在纳斯达克比在纽约证券交易所更有机会吸引更多投资者。

此外，纳斯达克的上市费用较低，上市要求也较简单。这对规模较小的初创公司和那些希望更快上市的公司来说尤其有吸引力。

纽约证券交易所的优势：

虽然纳斯达克在IPO数量上领先，但从包括上市公司后续发行在内的募集资金总额来看，纽交所仍占据全球领先地位。

低波动性是一些初创公司选择在纽交所上市的主要原因之一。2017年，超过90%的科技IPO收益是在纽交所筹集的。一些选择在纽交所上市的知名科技公司包括 MuleSoft、Twilio、Switch、GoDaddy 和Oracle。

根据他们的网站，在纽约证券交易所上市的科技公司IPO的第一天，波动性最多可降低60%。即使在禁售期解除（即公司内部人士在IPO后可以出售其股票的日子，通常需要等待90到180天）等关键事件发生的情况下，纽约证券交易所的股票波动性最多可降低44%。

但与纳斯达克相比，纽交所的上市要求更为严格。例如，纽交所要求公司拥有独立薪酬委员会、独立提名委员会、内部审计职能和公司治理指导，而纳斯达克则无需满足这些要求。然而，与纳斯达克相比，在纽交所上市通常被视为更有声望。

因此，虽然纳斯达克因上市费用和要求较低而更适合科技和初创企业IPO，但希望避免波动的初创企业更喜欢纽约证券交易所。要在纽约证券交易所上市，您必须满足特定的标准：公司规模、股东数量等。只有较大的公司才能在纽约证券交易所上市。

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