【宏业金融IPO商学院】众所周知,选择合适的承销商，也称为投资银行，对于成功构建和执行公司计划的IPO路线至关重要。

主承销商将负责协调承销团队的工作，并领导销售工作，协助公司编制注册声明，开展尽职调查，提供承销协议和锁定协议的初稿。同时，其在行业内的良好声誉对公司股票销售产生重要影响。

美国投行摩根大通大厦

宏业金融在下文为您准备了一系列您最关心的问题，帮助您开始与承销商的对话，并帮助您确定哪些问题最适合完成您成功的IPO。

在我们继续之前，有几个您需要掌握的基础定义：

• 承销商：指从拟上市公司购买股票并将其转售给公众的投资银行。

• 账簿管理人：是负责整个承销流程的主承销商。

• 联席经理：或者称为“副主承销商”，他们的角色更小。通常，联席经理会在IPO时帮助零售分销，因为他们有优秀的分析师可以撰写有关股票的文章。

通常情况下，一家公司在IPO之前和在正式选择承销商过程之前，会对接多家投资银行。在进行IPO辅导前的几个月，甚至几年里，公司与候选承销商的代表保持频繁会面是很常见的，这为与几家主要候选投资银行的投资银行家和研究分析师发展关系提供了深入沟通的机会——可能包括不时与投资银行家举行非正式会议，以了解有关公司的更多信息，并让投资银行家分享他们对行业的看法。投资银行家通常会直接联系公司，公司的投资人和上市辅导顾问、法律顾问也可以与投资银行家进行接洽，互通有无。

以下是选择主承销商和联席主承销商的注意事项。有时，他们在经济和权威上是真正平等的，他们也可被称为“联席牵头账簿管理人”，也是为了更好的支持针对不同认购者的股价。最重要的是，公司及其董事会要对承销商感到满意，并对其代表的建议充满信心。

关键注意事项

[1]了解业务

承销商是否了解公司的业务、运作方式及其战略？承销商是否了解公司经营的行业？

• 是否有专门负责公司行业的机构销售团队？

  
  

• 是否有涵盖公司行业的专门交易工作？

  
  

• 承销商对公司的看法是否与董事会和管理层的看法一致？

  
  

• 承销商的研究分析师对同行业可比公司的覆盖是否反映了对可比公司和行业机遇或挑战的洞察？

  
  

• 承销商对公司所在行业的IPO市场有何看法，公司是否应在近期尝试发行，以及成功完成IPO的最大风险因素？

[2]公司故事定位能力

承销商能否以获得高估值和市场接受度的方式讲述公司故事？

• 公司在市场上经常比较的同行公司名单是什么？承销商认为该公司最适合与哪些公司进行比较？承销商将如何定位公司以实现该目标？

  
  

• 承销商希望在招股说明书摘要的主要段落中强调哪些关键点，以便为公司的首次公开募股提供最佳定位？

  
  

• 承销商认为公司需要在路演中“推销”的关键问题是什么，承销商将如何指导这种反应？

  
  

• 一个成功的故事需要对交易规模、收益用途、估值指标和投后估值的看法——承销商如何就这些战术问题提供建议？

[3]声誉和经验

• 过去三年里公司所在行业的IPO数量以及有关这些交易“成功”的信息。（该信息可能包括承销商的初始估值方法；初始申报范围、最终报价和申报价格范围中间的变化；关于超额认购程度的信息，例如交易超额认购多少次；现有股东作为买方或卖方的参与、超额配售期权的使用、180天锁定的任何偏差或弃权；以及1、2、7和30天后的市场价格以及与发行价的的百分比差值。）

  
  

• 承销商已承销IPO的公司的后续发行数量，以及首次公开募股后首次跟进之前的月数？

  
  

• 在承销商牵头管理的最近五次IPO中，向机构买家出售股票是否成功？

  
  

• 美国和国外的机构，以及它们的零售能力，包括市场份额和市场占有率？

  
  

• 任何最近的“失败”交易以及对失败原因的洞察；尤其是那些公开提交然后在路演后被撤回或没有定价的交易？

[4]团队整体素质

• 拟议的IPO投资银行和股权资本市场（“ECM”）团队的资格（包括过去三年参与的IPO的名称和数量）。

  
  

• 每个团队成员在IPO流程的起草、路演和分配阶段的预期参与。

  
  

• 上述投行首席银行家、ECM和辅导顾问专业人士作为一个团队合作的重大融资事件？

  
  

• 在IPO发生的日历年中，每个团队成员预计将分配多少并产生交易。

[5]IPO流程

• 假设公司希望尽快进行IPO行动，拟议的IPO时间表是什么？

  
  

• 关于路演前“试水”会议的任何建议，以及承销商将建议公司在IPO前的非交易路演或启动IPO路演前的“试水”会议上与之会面的潜在投资者名单？

  
  

• 关于允许公司的投资者和/或管理层参与发行的看法？

  
  

• 承销商承诺委员会批准首次公开募股的时间和程序，以及拟议团队的任何成员是否参加该委员会。

  
  

• 多家银行愿意担任联席账簿管理人，并为担任牵头经办人、中间联席经理和右侧联席经理的最低限度。

[6]其他考虑因素

• 个性——IPO承销商管理团队可能还将致力于公司的后续发行，因此个性和适合度对于长期关系的成功至关重要。

  
  

• 上市后支持——承销商的研究分析师在过去三年中是否一直对承销商领导或共同管理的公司行业中的所有承销客户进行研究。

  
  

• 利益冲突——承销商目前或未来的哪些客户可能被视为竞争对手？承销商建议如何管理潜在冲突，尤其是在另一家私营公司竞争对手寻求与公司同时上市的情况下？

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