【宏业金融IPO观察】在本文中，宏业上市通将与大家一起将探讨最为普通公司和大众投资者所关注的上市方式——传统的首次公开发行（IPO），并回顾和总结一些关于IPO短期、长期表现的数据图谱。

2021，创造新的的IPO公司峰值

由于SPAC的普及，2021年是美国IPO市场创创纪录的一年。根据纳斯达克数据统计，在2021年中，有超过1000家新上市公司，其中约59%是SPAC。在这1033家新上市公司中，73%是在纳斯达克上市（见下图）。 

 创纪录的IPO公司数

除了新的上市公司数量创历史最高纪录，2021年筹集的资金也同样创纪录。2021年总共筹集了2860亿美元，比2020年增长了85%。尽管其中SPAC募资额约占募资总数的50%，但据美国金融领域的著名学者Jay Ritte的研究数据显示，2021年上市公司筹集的资金创历史新高，已经打破了21世纪初的互联网泡沫期间的记录。特别值得关注的是，2021年筹集的资金中有63%以上在纳斯达克上市，包括这些美国的独角兽知名公司——RIVN（119亿美元）、BMBL（22 亿美元）和HOOD（20亿美元）等公司。

IPO募集资金创纪录

2021年首日表现再次强劲

根据行业中的一项研究报告，从1980年到2020年，平均IPO流行率（表示隔夜配售到交易第一天收盘的回报）约为18.4%。

根据最新的数据显示，2021年的平均首日流行率为34%，远高于长期平均水平，但略低于2020年38%的平均流行率。然而，我们注意到典型（中值）股票第一天增长了13%，而在2020年是26%。这表明2021年的强劲增长较少得益于的非常强劲的首日IPO回报。

首日回报分布

尽管如此，许多IPO在交易首日仍然下跌

我们之前研究了有助于第一天IPO表现更强劲的因素。从本质上说，所有这些都提供了一个了解需求与供应动态的窗口。其中，更强劲的需求或更低的供应，有助于在第一天为IPO创造更强劲的交易价格。它们包括：

• 浮动尺寸（较小的浮动限制供应）；

• 最终报价相对于申报范围（机构投资者的兴趣提供了需求水平的早期指示，价格上涨反映了更多的早期需求）；

• 追踪市场回报（表明市场范围内的需求也有助于IPO） ；

• 尽管IPO平均涨幅稳定，但数据显示，一些IPO首日仍下跌。事实上，2021个新股发行中，有33.6%的股票低于其发行价格，这也与31%左右的长期平均水平几乎保持一致。

34%的IPO首日收盘走低

这凸显了投资者试图确定以前私营公司的估值所面临的挑战和风险，这些公司通常采用仍是为实现规模化的商业模式。

大多数IPO尚未达到预期规模

我们需要正视去年许多IPO尚未实现预期规模这一现实。数据显示，2021的IPO中，约有80%仍没有看到正面收益。这与近年来以及20世纪90年代末的情况基本一致。

然而，这一趋势似乎并没有影响IPO的流行和新的加入者的前赴后继。下图中的长期数据显示，没有盈利的IPO公司的首日回报通常与盈利公司的首日回报接近。

有趣的是，在2021年，盈利公司的IPO数量略好一些。

IPO的平均年龄保持不变 

鉴于最近的数据显示大多数IPO尚未达到规模和实现盈利能力。也就是说，这40多年来，IPO的平均年龄一直相当稳定。

有趣的是，1999年IPO年龄的下降与非盈利IPO的激增一致。但我们没有看到最近的IPO缺乏同样的成熟度。

在更大的范围内，现在的IPO平均比20世纪80年代晚了两年左右。20%的年龄增长实际上与盈利能力的下降相吻合——这表明它越来越难以达到规模。

公司继续等待更长时间才能上市

IPO长期表现

对投资者而言，更重要的是IPO在长期内的表现。

数据仍然显示，长期表现差异很大，使得IPO第一天回报似乎无关紧要。 

随着时间的推移，超额实现增长的公司表现出色。自2010年以来，排名前10位的公司在IPO后三年内上涨了300%以上。尽管有数据表明，近三分之二的IPO实际上在IPO三年后落后于市场，但这足以抵消那些未达到IPO日预期并在同一时间下跌的公司。 

IPO长期回报率（按十分位）

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