【宏业金融美国IPO辅导】2021年全球股市首次公开募股（IPO）活动打破历史纪录。2022年因疫情限制、地缘政治紧张局势和利率上升导致股市疲软和经济不确定性，导致IPO大幅放缓。

普华永道的数据显示，2022年上半年，全球产生630笔交易，相比上年下降46%，募资954 亿美元，下降58%。

彭博数据显示亚洲的IPO表现好于欧洲和美国等其他地区，但这主要是中国和韩国的大宗交易帮助该地区的上市量占全球总量的近60%。

虽然亚洲显示出更大的活力，但根据Refinitiv的数据，东南亚仍然落后。迄今为止，该地区的IPO仅有23.8亿美元，而去年同期为61亿美元。

2019年，香港是全球最大的IPO市场，但未能在2022年进入全球前10名，仅有22家新上市，较2021年减少了53%。今年迄今为止，香港IPO筹资额有所下降92%。根据普华永道的数据，它在今年上半年筹集的资金仅为26亿美元（170亿港元），是自2009年以来同期的最低水平。

这一结果导致普华永道将今年香港首次上市的收益预测下调至229.3亿美元（1800亿港元）至254.8亿美元（2000亿港元）之间，仅为该会计师事务所年初预测的一半。

一个较好的信息就是，今年下半年的几宗大中型交易正在筹备中，已向香港联交所（HKEX）提交了100多份上市申请。如果他们上市准备顺利，他们可能会重振该市低迷的IPO市场。当然，更好的消息就是，中国监管机构也正在明确中国在海外发行股票的规则，也可能有助于推动股市复苏。

在此背景下，AsianInvestor（亚洲投资人杂志）向基金经理和金融专家询问了他们对亚洲 IPO市场的展望，以及香港的IPO活动是否会在2022年下半年达到2021年的水平？

海通国际股权资本市场负责人Kenneth Ho认为，在2022年上半年充满挑战的市场环境中，一些公司已经考虑了IPO的替代时间表。事实上，已向港交所提交了超过100份上市申请，一旦我们更清楚先前的不确定性并为改善市场情绪奠定更坚实的基础，这些申请已准备好上市。

随着在美国上市的中国公司回归，以及允许特殊目的收购工具作为交易的替代筹资来源进入香港资本市场的改革，我们认为IPO活动（包括IPO交易数量和筹资金额）将在今年下半年有明显改善。IPO市场将随着大市情绪的好转和其他宏观支持措施恢复动力。

如果市场前景变得更加明朗，投资者对新发行人的兴趣，特别是具有长期增长前景和稳固品牌定位的公司，可能会获得更多投资者支持。来自技术、媒体和电信（TMT）以及生命科学和医疗保健领域的公司上市可能是2022年下半年的亮点。

全球性律师事务所孖士打（Mayer Brown)企业及证券业务合伙人Bonnie Yung认为，考虑到香港和中国的疫情形势好转，我们预计香港的新上市活动将在2022年下半年逐渐开始复苏。随着新冠疫情限制的放松和国内经济的复苏，预计中国内地企业将在2022年下半年恢复更密集的赴港和赴美上市愿望。

鉴于香港交易所加强措施，允许没有不同投票权（WVR）架构的大中华公司在香港寻求第二上市，并为寻求双重主要上市的发行人提供更大的灵活性，预计将有越来越多的在美上市的中资企业赴港上市的数量，这也将有助于振兴香港的上市活动。

据了解，香港证券及期货事务监察委员会和港交所正在检讨《主板上市规则》，研究修订上市规定以迎合大型先进科技企业在香港上市，这或将进一步推动香港上市。通过扩大潜在上市申请人的基础，香港首次公开募股市场。

尽管由于全球地缘政治和经济的持续不确定性，香港IPO市场的反弹可能不会完全恢复到 2021 年的水平，但从长远来看，我们对其全面复苏持乐观态度。

与宏业金融提供类似业务、知名的上市辅导咨询公司Kroll亚太区区域董事总经理David Liu认为，尽管由于各种因素（即地缘政治紧张局势、俄罗斯/乌克兰冲突、疫情对某些市场的持续影响、估值、通胀风险、IPO后表现等），全球IPO市场确实出现放缓，随后亚太地区也出现放缓。

然而，正如全球金融数据提供商Dealogic的数据报告，与全球市场相比，亚太地区的跌幅较小。在全球范围内，从2021年到2022年6月14日，全球IPO数量下降了53%，募集资金下降了72%。同期，亚太地区的IPO数量下降了31%，收益下降了26%。

同样根据Dealogic的数据，截至2022年6月15日的数据表明，上海科创板迄今为止非常活跃，46笔交易筹集了143.7亿美元，而纳斯达克通过98笔交易筹集了126.1亿美元。然而，今年上海的科创板与去年相比有所下降（比去年同期下降了44%）。

随着亚洲部分地区的边境限制放宽，以及探讨在香港放宽疫情限制的讨论，我们希望在今年下半年看到整个市场的积极牵引力。

中金公司董事总经理、股权资本市场负责人石奇认为，目前，香港市场仍有强劲的IPO渠道。

多家公司一直在不断制定上市计划，等待有利的市场窗口达到理想估值，尤其是那些近年来已经完成多轮私募股权融资的公司。与此同时，也有其他公司决定以较小的发行规模推出，以完成确保上市地位的第一步。

就目前而言，影响香港市场的国际国内因素是多方面的。未来若有任何改善，二级市场将率先反弹，市场情绪将很快传导至一级市场，为上架IPO带来机会。

年利达律师事务所资本市场合伙李立顿表示，香港的首次公开募股将继续受到监管发展压力和潜在的美国经济下滑的影响。

因此，香港IPO活动将难以在2022年下半年恢复到2021年的水平。话虽如此，我们相信亚洲市场仍有一些萌芽。在美国经济衰退的严重性在第四季度显现之前，我们看到大量发行人在第三季度瞄准机会窗口。由于与这些国家相关的持续增长和降低的政治风险，具有东南亚故事的发行人将更加不受市场波动的影响。

我们还看到中国大陆公司计划在欧洲市场发行全球存托凭证（GDR）的势头确实得到了加强。中国和欧洲对建立相关框架的兴趣和持续的监管发展将进一步促进中国和欧洲资本市场之间的联系，我们预计该领域将继续增长。

内容来源：AsianInvestor（亚洲投资人杂志）。